TITLE: European Securities and Markets Authority Issues Guidelines on Liquidity Management Tools for Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities and Alternative Investment Funds BODY: On March 12, 2026, the European Securities and Markets Authority (ESMA) published guidelines on liquidity management tools for undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) and non-listed alternative investment funds (AIFs). These guidelines apply to competent authorities and fund managers across the European Union. The guidelines establish harmonised supervisory standards for the selection, calibration, activation, and deactivation of liquidity management tools in accordance with amendments to the UCITS Directive (2009/65/EC) and the Alternative Investment Fund Managers Directive (2011/61/EU) introduced by Directive (EU) 2024/927. Fund managers must select and calibrate appropriate liquidity management tools to effectively manage liquidity risk in both normal and stressed market conditions. The guidelines address quantitative liquidity management tools (redemption gates, notice period extensions, and in-kind redemptions) and anti-dilution tools (redemption fees, swing pricing, dual pricing, and anti-dilution levies). Fund managers must consider fund structure, investment strategy, investor base characteristics, asset liquidity profiles, and stress test results when selecting tools. The guidelines emphasise that fund managers retain primary responsibility for liquidity risk management and must demonstrate that selected tools serve investors' best interests and are suitable and effective given market conditions and fund characteristics. Side pockets are permitted only in exceptional circumstances, such as significant valuation uncertainty affecting specific portfolio assets or crises affecting particular sectors or regions. Competent authorities must notify ESMA within two months of guideline publication whether they comply with or intend to comply with the guidelines, including reasons for any non-compliance. Financial market participants are not required to report compliance status. The guidelines apply from the effective date of the regulatory technical standards referenced in the underlying directives, with a 12-month transition period for existing funds.

CRITICAL BEHAVIORAL RULES (these override all other instructions): - Always generate an update. Never refuse, never ask for more information, and never say you cannot produce output. - If the source content is in a non-English language, translate and summarise it into English. - If the source content is sparse, administrative, procedural, or lacks expected regulatory elements, extract and present whatever information is available. This includes personnel appointments, cabinet changes, institutional restructures, and any official government action. - Never include disclaimers or meta-commentary about source quality, translation limitations, or content gaps. - If you cannot determine a piece of information, simply omit it rather than noting its absence. - Content scope is broad: generate updates for all government and official publications including regulatory changes, legislation, consultations, decrees, personnel appointments, institutional announcements, administrative decisions, and any other government or authority action. Do not filter by topic relevance. You are an AI assistant generating Horizon scanning updates for government, regulatory, and institutional content. GROUND RULES FOR HORIZON SCANNING UPDATES: Title Requirements: - The jurisdiction must appear in the update title - For PC/FS updates, use title case - Titles must be declarative statements (not questions) Body Text Requirements: - Target 200-250 words, but shorter is acceptable when source material is limited - Include as many of the following as the source material supports: jurisdiction, authority, brief description of the development or action, relevant dates (effective dates, announcement dates, enforcement dates) - Include links to relevant legislation where applicable - Reference all initialisms in full on first use (e.g., "Financial Conduct Authority (FCA)") - Must be factual only - no speculation or sweeping statements - When information is unavailable, simply omit it rather than noting its absence Format your response as: TITLE: [Your declarative title with jurisdiction] BODY: [Your factual summary with all required elements]

Horizon Scanning Outline. Purpose of Analyst writing Horizon Scanning Updates Distil the key points of the development for clients to quickly see what is changing without reading the whole source. Provide updates to key events from government and regulatory bodies, including consultations, legislation, decrees, appointments, and institutional changes. Simplify complex updates and sources so that they’re succinct, concise and clear to read. Consistently structure and write updates in the same format. Structure of Horizon Scanning Updates Always think about: Who (Authority) is publishing/enforcing the content/regulation? Where (Jurisdiction)? What type of document or announcement is it (e.g., consultation, regulation, decree, appointment, institutional change)? What is changing/being informed? Who is this update applicable to (credit, e-money institutions, etc.)? Why is this update noteworthy? What is its significance? When is the update applicable? Title Describe what the update is about. Include the jurisdiction (where); subject (authority - who); and a verb (doing word such as issues, publishes, launches, etc.- what). All titles should be written in present tense. Avoid using acronyms Approx 10 - 20 words Example Turkey’s Personal Data Protection Authority Publishes Data Protection Guidance Paragraph 1 Open with the date of the update (When) Name the authority that released the update (Who) Summarise the release (What) Example On June 20, 2025, the Securities and Exchange Board of India (SEBI) launched a consultation on guidelines for responsible usage of artificial intelligence (AI) and machine learning (ML) in Indian securities markets. Paragraph 2 Summarise key points. The change/amendment aiming to achieve (what) What is its objective, why is it happening? Why is it significant? (why) Who does it impact or concern? (Who) The aim is to summarise large source documents so the reader doesn’t need to do it themselves. DO NOT just copy the first few sentences of the document. Example SEBI aims to produce guidelines providing high-level principles for market participants to establish reasonable procedures and control systems for the supervision and governance of AI/ML applications and tools. To develop this, SEBI created a working group to: Study Indian and global best practices. Prepare the guidelines. Address the concerns and issues arising from AI/ML usage. SEBI is consulting on the following principles to develop the guidelines: Model governance: Market participants should have an internal team with adequate skills and experience to monitor and oversee the use of AI/ML-based models. Investor protection and disclosure: Market participants using AI/ML that impacts their customers should disclose such usage. Relevant use cases include algorithmic trading, asset management, advisory, and support services. The disclosure must include product features, purpose, risks, limitations, and other relevant information. Testing framework: Market participants should adequately test and continuously monitor AI/ML-based models to validate their results. Fairness and bias: AI/ML models should not favour or discriminate against any group of clients. Data privacy and cybersecurity: As AI/ML systems rely on data processing, market participants should maintain a clear policy for data security. Paragraph 3 Acts as a “Call To Action”. Provide forward looking context: What actions need to be taken? Who needs to take action? Next steps to the development. Include any relevant dates (When) Response dates - should always be provided for consultations Effective dates - should be used if we know definitively that the act/reg is coming into effect on a specific date, i.e., it has been passed/adopted. Example The comment period ends on February 2, 2026, at 11:59pm and responses can be submitted here. The comment response is expected to be published in April 2026. References Should always be included, and should come from a primary source, i.e., an authority, not a news source. General Style Notes: 200-250 words Active voice Authorities and companies referenced as a single entity (“It”, not “they”) Titles in title case Internal Vixio vocabulary guide Content Style Guide Spelling should generally be in UK English, except for North American-facing (US/Canada/Caribbean) content. A Acronyms - should be spelt out in first instance with acronym in brackets. For example, Financial Conduct Authority (FCA). Act - when just referring to “the act”, it does not need a capital a. Active prose - should always try to write in active rather than passive - more direct and clearer (For example - The report was released by the Gambling Commission (PASSIVE); The Gambling Commission released the report (ACTIVE)) Advise/advice - advise (verb) - to offer suggestions (for example, I advised them to sell). - advice (noun) - give formal suggestions (for example, I gave them advice). Advisor NOT adviser Affect - verb - “have an effect on something, make a difference” Alternate/Alternative - Alternate (adjective) - means every other - Alternative (noun) - strictly one out of two - Alternative (adjective) - the other of two things. Although - not to be interchanged with “while” - means “in spite of” NOT “at the same time”. AML/CTF - anti-money laundering and counter-terrorism financing - NOT AML/CFT Among/while NOT Amongst/whilst API - application programming interface Apostrophes - to be used in possessives, i.e. an operator’s licence NOT an operators licence (for plurals, should appear after the s, with no second s). Article/Part/Section - should be capitalised when referring to a specific article - e.g., Article 4 of the Gambling Act. Assure/ensure - not to be confused - assure means “tell someone something positively to dispel doubts”, ensure means “makes certain something will occur”. B Between - should always appear with “and” NOT “to” - for example, between this summer and next summer. Big tech - two words, breaks convention of other tech words Bills - U.S. bill names should appear without full points and a space between the letters and numbers (i.e. SB 522 NOT SB522 or S.B. 522). Brackets - square brackets should be used to denote deletions or additions in quotes. Buy now, pay later - no hyphens Bullet points - see Lists C Capitalisation - all important words should have a capital in titles (i.e. just not joining words such as and/of/the/a) Cardrooms not card rooms Cases - legal cases should appear in italics, with a v for versus. Casino-resorts NOT casino resorts or resort-casinos Chief executive NOT chief executive officer Colons (:) - used between independent clauses when the second clause explains, illustrates or expands on the first (i.e. to introduce lists, quotes) Commas - to be used in figures to denote thousands to avoid confusion with years (i.e, $2,000 NOT $2000) Comparisons - compare with (highlighting differences) - compare to (highlighting similarities) Companies/organisations - singular entities (it NOT they) should be followed by “which/that” rather than “who” Ltd, not Limited Complement - to accompany something/add value Compliment - give praise (complimentary = free) Compound adjectives - should be hyphenated (sports-betting operators / first-quarter earnings) Comprise/comprising - should NOT be followed with “of”, as it means to “consist of” Conjunctions - should appear with a semi-colon before and a comma afterwards (; however, / ; therefore,) Continually - if something occurs repeatedly/regularly in the same way Continuously - if something occurs without interruption or gaps Contractions - don’t, can’t, won’t, etc. to be avoided in copy (except in marketing material and depending on tone) Contrast - by contrast - when comparing one thing to another - in contrast - simply noting a difference Counsel/Council - counsel = advice, guidance; council = an advisory group or meeting Court of Justice of the European Union (CJEU) rather than ECJ Cryptocurrency - one word, not hyphenated. Crypto-assets - hyphenated Cybersecurity - one word, not hyphenated CTF - counter-terrorism financing - NOT CFT/countering the financing of terrorism Currencies - if not using common symbols (£, $, €), then three-letter code should be used before the figure (no spaces) - for example, PLN50,000. Full term lower case (eg euro, baht, pound, dollar) m for million, bn for billion, trn for trillion. D Date format - Month, Day, Year (e.g., March 7, 2019) For Insights & Analysis summary text: can just say “today”, e.g., “Today a bill was passed for…” For Insights & Analysis body text: dates should always accompany days of the week in brackets, e.g., “On Wednesday (June 8) a bill was passed...” For NIBs: always use dates rather than days. Department for Digital, Culture, Media & Sport - ampersand Directives - for commonly used directives, style is 4th Anti-Money Laundering Directive (4th AMLD), revised Payment Services Directive (PSD2) - try to use widely known titles rather than just numbers to ensure the directives are more easily recognised. DLT - distributed ledger technology E Effect - noun - “cause something to happen”. Em dash (—) - should be used as a conjunction, not a hyphen or en dash (–). Ensure/assure - not to be confused - ensure means “makes certain something will occur”, assure means “tell someone something positively to dispel doubts”. esports NOT eSports or e-sports Euros - should be denoted with a “€” (CNTRL+ALT+4) NOT “EUR”. F fintech NOT FinTech Footnotes - avoid where possible, if necessary write them into the text or add links. G GGR - “gross gaming revenues” Government - does not need a capital g. Governor - should be written out in full, NOT Gov. Guidance (singular and plural) - does NOT need to be preceded by “a” (Guide/guides, Guideline/guidelines) H Headlines - all words should begin with a capital Horseracing NOT horse racing Hyphenation - DO: land-based, fixed-odds, cross-border, invitation-only, fast-tracked (if “a fast-tracked application”), match-fixing, year-on-year, up-to-date, whistle-blowers, six-month period, non-fungible tokens, crypto-assets, e-money - DON’T: email, blocklist, whitelist, whitelisted, cybersecurity, cryptocurrency, white paper I Impact - should be used as a noun - i.e. the new act will have an impact on… - verb means “come into forcible contact with something else”. - using “affect” as a verb is more accurate. J Judgment - legal decision Judgement - one’s own opinion Jargon - avoid using confusing terms or tabloidese, e.g. use players rather than punters. Job titles - should appear in commas after a name - for example, Neil McArthur, Gambling Commission chief executive. OR before a name with no commas - for example, Gambling Commission chief executive Neil McArthur DON’T need capitals unless a figure of importance (i.e., Prime Minister, President) Italics - whole chunks of text from legislation should be italicised; however, short quotes do not need to be. Justice Department - U.S. Department of Justice - to appear with caps (as requested by US team). K KYC - know your customer L Legislature - does not need a capital l. Less than - NOT to be confused with “fewer than” when referring to a number of something. i.e. fewer than 100 gambling tables. Licence - noun (UK), i.e. a driver’s licence License - verb/noun (US) Lists - bulleted lists should generally begin with a cap and end with a full stop (make sure they are consistent). M MONEYVAL NOT Moneyval More than - to be used instead of “over”. i.e., more than 20 players rather than over 20 players. N Names - should appear before job titles in commas - for example, Neil McArthur, Gambling Commission chief executive. Names - should be written in full in first instance and then the surname used throughout. Numbers - 1-10 should be written out (except for percentages and measurements); should always be written out at the start of sentences. Non-fungible tokens - all lowercase (non-fungible tokens) O Offence - noun (UK), i.e. commit an offence Offense - noun (US) Organisations/companies - singular entities (it NOT they) should be followed by “which/that” rather than “who” Oxford comma - (appears before “and” or “or”) - to be used sparingly and only when necessary to avoid any confusion in a sentence (i.e., where more than one “and/or” appears). Over - should not be used as a replacement for “more than”. P Parliament - does not need a capital p. Part/Section/Article - should be capitalised when referring to a specific part - e.g., Part 4 of the Gambling Act Passive voice - should always try to write in active rather than passive - more direct and clearer (For example - The report was released by the Gambling Commission (PASSIVE); The Gambling Commission released the report (ACTIVE)) Past/passed - past is a noun/adverb/adjective - “in the past”, “past experience”. - passed is the past tense of “to pass” - “the law was passed in government”. Prepaid, not pre-paid Percentages - numbers should always be written as figures percent NOT per cent or % Figures should appear with a full point between them NOT comma (for example, 5.7 percent NOT 5,7 percent) Possessives - require an apostrophe and should not be confused with plurals - i.e., an operator’s licence NOT an operators licence (for plurals, should appear after the s, with no second s). Prepositions - keep an eye out for missing prepositions - according “to”/ in accordance “with”/ in relation “to” / with regard “to” Principal - main, most important Principle - a fundamental source or basis of something Programme (UK) Program (US, UK - for computer program, Australian English) Q Quotes - speaker should be referenced in the past tense (said NOT says) Quote marks - double quote marks should be used for speech - single quote marks should only be used for titles and within quotes. (See Quote reference sheet for more information on how to use quotes.) R regtech NOT RegTech Repetition - avoid using words that mean the same thing (“and also” / “include, among others” / VLT terminals / ATM machines) Racetracks not race tracks S Seasons - when referencing a specific season of a year should be treated like a proper noun, i.e. should include a capital - Winter 2018. Section/Article/Part - should be capitalised when referring to a specific section - e.g., Section 4 of the Gambling Act. Semi-colons (;) - should be used to link two independent clauses that are closely related; or in lists without bullet points. (Do not overuse - often a full stop and new sentence will be better.) Sports betting NOT sportsbetting Sports team names Storey (pl. storeys) - level of a building (UK English) (story/stories - US English) T That defines, which informs Third person - “you” - avoid where possible. Titles - all important words should begin with a capital (i.e. just not joining words such as and/of/the/a) Tenses - content should generally be written in past tense - present tense should be used for something that has just happened and will be continuing into the future. U United States abbreviated to U.S. (Americas-focused stories on GC) / US in international content when mentioned in passing or across PC USA PATRIOT Act - should be kept as such, i.e. with caps, as it’s an acronym for “Uniting and Strengthening America by Providing Appropriate Tools Required to Intercept and Obstruct Terrorism Act”) U.S. Department of Justice - Justice Department (with capitals as requested) V Vixio GamblingCompliance / Vixio PaymentsCompliance Vixio (to be used on its own after first instance) W Which informs, that defines While/among NOT Whilst/amongst While - not to be interchanged with “although” - means “at the same time” NOT “in spite of”. X Y Year quarters - Q1, Q2, H1, H2, etc. Z Acronyms AML/CTF - anti-money laundering and counter-terrorism financing - NOT AML/CFT API - application programming interface DLT - distributed ledger technology --- Now, given the above instructions and style guide, please generate a horizon scanning update based on the following webpage content. Generate the update regardless of the source language, content type, or level of detail available — this includes administrative decrees, personnel appointments, institutional changes, and any other official content. Use whatever information is present. 12/03/2026 ESMA34-671404336-1364 Suunised Eurofondide ja mittekinniste alternatiivfondide likviidsuse juhtimise vahendite kohta Sisukord 1. Reguleerimisala ............................................................................................................ 3 2. Viited õigusaktidele, lühendid ja mõisted ...................................................................... 4 2.1 Viited õigusaktidele ................................................................................................ 4 2.2 Lühendid ................................................................................................................ 4 2.3 Mõisted .................................................................................................................. 5 3. Eesmärk ........................................................................................................................ 5 4. Järgimis- ja teatamiskohustused ................................................................................... 6 4.1. Suuniste staatus .................................................................................................... 6 4.2. Teatamisnõuded .................................................................................................... 7 5. Suunised eurofondide ja mittekinniste alternatiivfondide likviidsuse juhtimise vahendite kohta ..................................................................................................................................... 8 5.1 Suunised üldpõhimõtete kohta ............................................................................... 8 5.2 Suunised kvantitatiivsete likviidsuse juhtimise vahendite kohta ............................ 9 5.2.1 Suunised märkimiste, tagasiostmiste ja tagasivõtmiste peatamise (edaspidi „peatamised“) kohta ...................................................................................................... 9 5.2.2 Suunised tagasivõtmispiirangute kohta ........................................................ 10 5.2.3 Suunised etteteatamisaja pikendamise kohta .............................................. 12 5.2.4 Suunised mitterahaliste tagasivõtmiste kohta ............................................... 12 5.3 Suunised lahjendusvastaste vahendite kohta ...................................................... 13 5.3.1 Suunised tagasivõtmistasude kohta ............................................................. 14 5.3.2 Suunised kõikuva hinnakujunduse kohta ...................................................... 14 5.3.3 Suunised kahetise hinnakujunduse kohta .................................................... 15 5.3.4 Suunised lahjendusvastase tasu kohta ........................................................ 15 5.4 Suunised kõrvalkontode kohta ............................................................................. 16 ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 2 1. Reguleerimisala Kellele? 1. Suuniseid kohaldatakse pädevatele asutustele ja fondivalitsejatele. Mis? 2. Suuniseid kohaldatakse seoses eurofondide direktiivi artikli 18a lõikega 2 ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi artikli 16 lõigetega 2b ja 2c. Millal? 3. Suuniseid kohaldatakse eurofondide direktiivi artikli 18a lõikes 3 ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi artikli 16 lõikes 2g osutatud regulatiivsete tehniliste standardite kohaldamiskuupäeval. 4. Erandina esimesest lõigust kohaldatakse enne nimetatud lõigus osutatud kohaldamiskuupäeva eksisteerinud fondi suhtes käesolevaid suuniseid 12 kuud alates nimetatud kuupäevast. ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 3 2. Viited õigusaktidele, lühendid ja mõisted 2.1 Viited õigusaktidele alternatiivsete Direktiiv 2011/61/EL alternatiivsete investeerimisfondide investeerimisfondide valitsejate kohta, millega muudetakse direktiive 2003/41/EÜ valitsejate direktiiv ja 2009/65/EÜ ning määruseid (EÜ) nr 1060/2009 ja (EL) nr 1095/20101 eurofondide direktiiv Direktiiv 2009/65/EÜ vabalt võõrandatavatesse väärtpaberitesse ühiseks investeeringuks loodud ettevõtjaid (eurofondid) käsitlevate õigus- ja haldusnormide kooskõlastamise kohta2 ESMA määrus Euroopa Parlamendi ja nõukogu 24. novembri 2010. aasta määrus (EL) nr 1095/2010, millega asutatakse Euroopa Järelevalveasutus (Euroopa Väärtpaberiturujärelevalve), muudetakse otsust nr 716/2009/EÜ ning tunnistatakse kehtetuks komisjoni otsus 2009/77/EÜ3 2.2 Lühendid ADL lahjendusvastane tasu ADT lahjendusvastane vahend AIF alternatiivne investeerimisfond AIFM alternatiivse investeerimisfondi valitseja eurofond vabalt võõrandatavatesse väärtpaberitesse ühiseks investeerimiseks loodud ettevõtja LMT likviidsuse juhtimise vahend NAV vara puhasväärtus 1 ELT L 174, 1.7.2011, lk 1. 2 ELT L 302, 17.11.2009, lk 32. 3 ELT L 331, 15.12.2010, lk 84. ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 4 2.3 Mõisted erandlikud asjaolud ettenägematud sündmused, tegevuskeskkonnad või regulatiivsed keskkonnad, mis mõjutavad oluliselt fondi võimet täita tavalisi ärifunktsioone, mis takistaksid ajutiselt fondivalitsejal täita bilansi kohustuste poolelt tulenevaid rahastamiskohustusi fondivalitseja a) fondivalitseja, nagu on määratletud eurofondide direktiivi artikli 2 punkti 1 alapunktis b; b) äriühinguna asutatud fond, kes ei ole määranud fondivalitsejat, kellele on antud eurofondide direktiivi kohane tegevusluba, nagu on viidatud eurofondide direktiivi artikli 30 esimeses lõigus; c) alternatiivse investeerimisfondi valitseja (nagu on määratletud alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi artikli 4 punkti 1 alapunktis b), kes valitseb mittekinnist alternatiivfondi lahjendusvastased tagasivõtmistasud, kõikuv hinnakujundus, kahetine vahendid hinnakujundus, lahjendusvastased tasud valitud likviidsuse likviidsuse juhtimise vahendid, mille on valinud fondivalitseja juhtimise vahendid ning mis on loetletud eurofondide direktiivi IIA lisa punktides 2–8 ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi V lisa punktides 2–8: tagasivõtmispiirang, etteteatamisaja pikendamine, tagasivõtmistasu, kõikuv hinnakujundus, kahetine hinnakujundus, lahjendusvastane tasu, mitterahaline tagasivõtmine 3. Eesmärk 5. Käesolevad suunised avaldatakse volituste alusel, mis on sätestatud direktiivis, millega muudetakse alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi ja eurofondide direktiivi (Euroopa Parlamendi ja nõukogu direktiiv (EL) 2024/9274). 4 Euroopa Parlamendi ja nõukogu 13. märtsi 2024. aasta direktiiv (EL) 2024/927, millega muudetakse direktiive 2011/61/EL ja 2009/65/EÜ seoses ülesannete delegeerimise kokkulepete, likviidsusriski juhtimise, järelevalvelise aruandluse, depositooriumi- ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 5 Täpsemalt on eurofondide direktiivi artikli 18a lõikes 4 ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi artikli 16 lõikes 2h sätestatud, et ESMA koostab suunised eurofondidele ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejatele likviidsuse juhtimise vahendite valimise ja kalibreerimise kohta likviidsusriski juhtimise ja finantsstabiilsuse riskide maandamise eesmärgil. 6. Suunised põhinevad ka ESMA määruse artikli 16 lõikel 1. 7. Kuigi esmane vastutus likviidsuse juhtimise vahendite eest jääb eurofondide ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejatele, on käesolevate suuniste eesmärk kehtestada ühtsed, tõhusad ja tulemuslikud järelevalvetavad ning tagada liidu õiguse, eelkõige eurofondide direktiivi artikli 18a lõike 2 ning alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi artikli 16 lõigete 2b ja 2c ühine, ühetaoline ja järjepidev kohaldamine seoses likviidsuse juhtimise vahendite valimise, aktiveerimise ja kalibreerimisega. 4. Järgimis- ja teatamiskohustused 4.1. Suuniste staatus 8. Kooskõlas ESMA määruse artikli 16 lõikega 3 peavad pädevad asutused ja finantsturu osalised tegema kõik endast oleneva, et neid suuniseid järgida. 9. Pädevad asutused, kellele suunised kohalduvad, peaksid suuniseid järgima, lisades need oma riiklikesse õigus- ja/või järelevalveraamistikesse, nagu asjakohane, sh juhul, kui teatud suunised on suunatud peamiselt finantsturu osalistele. Sel juhul peavad pädevad asutused järelevalve kaudu tagama, et finantsturu osalised järgivad suuniseid. ja hoidmisteenuste osutamise ning alternatiivsete investeerimisfondide poolt laenude väljastamisega (ELT L, 2024/927, 26.3.2024). ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 6 4.2. Teatamisnõuded 10. Pädevad asutused, kelle suhtes käesolevaid suuniseid kohaldatakse, peavad kahe kuu jooksul ESMA tõlgete avaldamisest ESMA-le teatama, kas nad järgivad suuniseid või kavatsevad hakata neid järgima, koos mittejärgimise põhjustega. Kui pädev asutus seda teadet nimetatud tähtajaks ei saada, peetakse teda suuniseid mittejärgivaks. Teate vorm on avaldatud ESMA veebilehel. 11. Finantsturu osalised ei pea teatama, kas nad järgivad käesolevaid suuniseid või mitte. ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 7 5. Suunised eurofondide ja mittekinniste alternatiivfondide likviidsuse juhtimise vahendite kohta 5.1 Suunised üldpõhimõtete kohta 12. Esmane vastutus likviidsusriski juhtimise ning likviidsuse juhtimise vahendite valimise, kalibreerimise, aktiveerimise ja deaktiveerimise eest jääb fondivalitsejale. Asjakohaste likviidsuse juhtimise vahendite valimisel peaksid fondivalitsejad nõuetekohaselt arvestama, et valitud likviidsuse juhtimise vahendid võimaldavad tõhusalt juhtida fondi likviidsusriski nii tavapärastes kui ka halvenenud turutingimustes ning valik on mitmesuguste asjaolude käsitlemiseks võimalikult ulatuslik. 13. Kooskõlas eurofondide direktiivi artikli 18a lõikega 2 ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi artikli 16 lõikega 2b peaksid fondivalitsejad eurofondide direktiivi IIA lisast ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi V lisast likviidsuse juhtimise vahendite valimisel hindama nende vahendite sobivust, arvestades kõiki asjakohaseid tegureid, sealhulgas vähemalt järgmist: a) fondi õiguslik struktuur ja selle ülesehitusega seotud eriomadused (nt börsil kaubeldavad fondid, investor- ja ühiseurofondi struktuur); b) fondi investeerimisstrateegia ja investeerimispoliitika; c) fondi tehingutingimused, muu hulgas etteteatamisaja minimaalne kestus, müügikeelu periood, arveldusperiood, tagasivõtmispoliitika ja tehingusagedus; d) fondi ja selle alusvarade likviidsusprofiil, sealhulgas kõik eeldatavad likviidsusnõuded, võttes arvesse investorite tagasivõtmisi ja muid potentsiaalseid likviidsusriski allikaid fondi bilansi kohustuste poolelt (nt lisatagatise nõuded) tavapärastes ja halvenenud turutingimustes ning likviidsuse juhtimise vahendite aktiveerimise mõju fondi likviidsusprofiilile; e) likviidsuse stressitestide tulemused; f) fondi investoribaasi omadused; g) fondi jaotuspoliitika; h) mis tahes muud asjakohased tegevuslikud takistused ja raskused, mis võivad mõjutada teatavate likviidsuse juhtimise vahendite rakendamise teostatavust. ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 8 14. Kuigi eurofondide direktiivis ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivis nõutakse vähemalt kahe asjakohase likviidsuse juhtimise vahendi valimist eurofondide direktiivi IIA lisa ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi V lisa loeteludest, võivad valitsejad valida rohkem kui kaks likviidsuse juhtimise vahendit ja täiendavaid likviidsusmeetmeid, et tagada fondi üldine vastupanuvõime ja võime juhtida oma likviidsust nii tavapärastes kui ka halvenenud turutingimustes. Täiendavate likviidsuse juhtimise vahendite või likviidsusmeetmete valimisel peaksid fondivalitsejad hindama nende sobivust, arvestades kõiki asjakohaseid tegureid, sealhulgas vähemalt tegureid, mida nimetati eelmises punktis. 15. Kahe minimaalse kohustusliku likviidsuse juhtimise vahendi valimisel peaksid fondivalitsejad asjakohasel juhul kaalutlema vähemalt ühe kvantitatiivse likviidsuse juhtimise vahendi (tagasivõtmispiirangud, etteteatamisaja pikendamine) ja vähemalt ühe lahjendusvastase vahendi (tagasivõtmistasud, kõikuv hinnakujundus, kahetine hinnakujundus, lahjendusvastane tasu) valimise eeliseid, arvestades investeerimisstrateegiat, tagasivõtmispoliitikat ja fondi likviidsusprofiili ning turutingimusi, mille alusel võidakse likviidsuse juhtimise vahend aktiveerida. Sellega seoses võivad fondivalitsejad kaalutleda, kas valida üks likviidsuse juhtimise vahend, mida kasutada tavapärastes turutingimustes, ja üks likviidsuse juhtimise vahend, mida kasutada halvenenud turutingimustes. 16. Likviidsuse juhtimise vahendi(te) aktiveerimise kaalutlemisel peaksid fondivalitsejad hindama, kas aktiveerida likviidsuse juhtimise vahendid eraldi või koos täiendavate likviidsuse juhtimise vahendite või muude likviidsusmeetmetega. 17. Fondivalitsejad peaksid pädeva asutuse nõudmisel suutma tõendada, et valitud likviidsuse juhtimise vahendite aktiveerimine ja kalibreerimine on kõigi investorite parimates huvides ning on sobivad ja tõhusad, arvestades turutingimusi ja fondi asjakohaseid omadusi (nt likviidsusprofiil, alusvara liik, investoribaas). 18. Fondivalitsejad peaksid tagama, et saadud märkimis- ja tagasivõtmiskorraldusi käsitletakse nii, et investorid ei saaks kasu likviidsuse juhtimise vahendite aktiveerimise tõenäosuse teabest (nt tagasivõtmispiirangute korral võidakse saavutada aktiveerimiskünnised). 5.2 Suunised kvantitatiivsete likviidsuse juhtimise vahendite kohta 5.2.1 Suunised märkimiste, tagasiostmiste ja tagasivõtmiste peatamise (edaspidi „peatamised“) kohta 19. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema peatamiste aktiveerimist üksnes erandlikel asjaoludel ja kui see on põhjendatud investorite huve silmas pidades. Mitteammendav ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 9 loetelu erandlikest asjaoludest, mille korral võib fondivalitseja kaalutleda peatamiste aktiveerimist, hõlmab järgmist: vara väärtuse hindamise raskused; suured likviidsusprobleemid (nt lisatagatise nõuete, olulise tagasivõtmise tõttu), mille korral võib alusvara müük põhjustada fondi jaoks likviidsusprobleeme (nt suured allahindlused vara müügil, allesjäänud investorite suur lahjendus); kriitilise tähtsusega küberintsident, mis mõjutab fondi, fondivalitseja ja/või fondi teenuste osutaja tegevussuutlikkust; ettenägematud turu sulgemised, kauplemispiirangud, kauplemiskohtade sulgemine; raske finants- ja/või poliitiline kriis; oluliste pettuste tuvastamine; loodusõnnetus. 20. Peatamised võivad hõlmata vara puhasväärtuse arvutamise peatamist, eriti kui väärtuse hindamine on ebakindel ja fondi(de) vara puhasväärtust ei ole võimalik arvutada. Muudel juhtudel ja võimaluse korral peaks fondivalitseja jätkama fondi varade hindamist ja avaldama vara puhasväärtuse, et tagada investoritele nõuetekohase teabe edastamine, sealhulgas asjaolu, et fond on suletud märkimisteks, tagasiostmisteks ja tagasivõtmisteks. 21. Kuigi mõnel juhul võib peatamisi aktiveerida ajal, mil fondivalitseja otsustab, kas fond likvideerida, peaksid fondivalitsejad tagama, et peatamised aktiveeritakse ainult ajutiselt (st eesmärgiga mitte fondi püsivalt peatada, vaid see teatud hetkel taas avada, või see likvideerida või aktiveerida vajaduse korral kõrvalkontod). 22. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema asjakohaseid kalibreerimisi peatamiste korral, et hõlmata järgmist: a) kriteeriumid, mille alusel hinnata ja jälgida tingimusi, mis ajendasid nende aktiveerimise; b) peatamise otsuse ülevaatamise ja võimaliku ümber tegemise kriteeriumid ning seda õigustavate asjaolude muutumine. 5.2.2 Suunised tagasivõtmispiirangute kohta 23. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema tagasivõtmispiirangute valimist kõigi fondide jaoks, sest kõik varad võivad halvenenud turutingimustes kannatada likviidsusprobleemide tõttu ja selle likviidsuse juhtimise vahendi aktiveerimine võib olla kasulik vältimaks peatamiste aktiveerimist. 24. Tagasivõtmispiirangute valikut peaksid kaalutlema eelkõige: a) koondunud investoribaasiga fondide valitsejad, kus olulise suurusega tagasivõtmine võib põhjustada fondile likviidsusprobleeme ja mõjutada investoreid, eelkõige allesjäänud investoreid; ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 10 b) selliste fondide valitsejad, mille vara võib olla vähelikviidne, olemuslikult mittelikviidne või muutuda halvenenud turutingimustes mittelikviidseks ja/või mille müük võib kesta kauem. 25. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema tagasivõtmispiirangute aktiveerimist juhul, kui tagasivõtmise nõuded ületavad künnise. Tagasivõtmispiirangute aktiveerimine võib sobida vähem, kui fondil on väärtuse hindamise probleeme, mis juhul võib fondivalitseja kaalutleda muude likviidsuse juhtimise vahendite kasutamist (nt peatamised koos vara puhasväärtuse peatamisega). 26. Fondivalitsejad peaksid kalibreerima aktiveerimiskünnist, et tagada selle tõhus toimimine, nii et tagasivõtmispiirangut saaks aktiveerida alati, kui fondivalitsejal on vaja piirata tagasivõtmisi investorite parimates huvides. Sellise künnise kalibreerimisel peaksid fondivalitsejad võtma nõuetekohaselt arvesse järgmist: a) vara puhasväärtuse arvutamise sagedus; b) fondi investeerimiseesmärk; c) alusvarade likviidsus; d) praegused turutingimused; e) eeldatavad rahavood. 27. Fondivalitsejad ei tohiks piirata tagasivõtmispiirangute kasutamist seoses maksimaalse ajavahemikuga, mille jooksul neid võib kasutada (tagasivõtmispiirangu maksimaalne kestus), või maksimaalse ajaga, mille jooksul võib tagasivõtmise piiranguid aktiveerida (tagasivõtmispiirangute maksimaalne kasutamine), kui piirangu aktiveerimine on ajutine. Need küsimused peaks fondivalitseja otsustama iga juhtumi korral eraldi. ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 11 27.a Selliste alternatiivfondide valitsejad, kus ei ole jaeinvestoreid ja on piiratud arv kutselisi investoreid, peaksid kaalutlema investori tasandi tagasivõtmispiiranguid, kas eraldi või koos fondi tasandi piirangutega, et leevendada esimese tegutseja eelist. 5.2.3 Suunised etteteatamisaja pikendamise kohta 28. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema etteteatamisaja pikendamise valikut kõigi fondide jaoks, kuid kuna see likviidsuse juhtimise vahend annab lisaaega alusvara likvideerimiseks, tuleks sellele likviidsuse juhtimise vahendile pöörata erilist tähelepanu seoses järgmisega: a) fondid, mille likviidsus võib halvenenud turutingimuste ajal eriti kergesti halveneda; b) alternatiivfondid, mis on investeerinud vähelikviidsetesse varadesse ning eelkõige kinnisvarasse ja erakapitali fondidesse, millel peaks juba olema sobiv tagasivõtmise sagedus, mis on kooskõlas nende varade likviidsuse tasemega tavapärastes turutingimustes. 29. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema etteteatamisaja pikendamise aktiveerimist nii tavapärastes kui ka halvenenud turutingimustes, võttes arvesse, et see võib olla eriti kasulik teatud asjaolude, näiteks tagasivõtmise surve korral. 30. Fondivalitsejad peaksid hoolikalt hindama, kas etteteatamisaja pikendamise aktiveerimine on sobiv eurofondide jaoks tavapärastes turutingimustes, arvestades nende varade likviidsust ja investorite parimaid huve. 31. Tagasivõtmistaotluste arvu suurenemise vältimiseks peaksid fondivalitsejad hoolikalt kalibreerima etteteatamisaja pikendamise tähtaega, kaalutledes, kui kaua kestab alusvarade nõuetekohane likvideerimine investorite parimates huvides. 5.2.4 Suunised mitterahaliste tagasivõtmiste kohta 32. Mitterahaliste tagasivõtmiste valimisel peaksid fondivalitsejad arvestama järgmist: a) fondi struktuur; b) investorite koondumine; c) varade liigid ja d) kohaldatavad piirangud, mida kohaldatakse mitterahaliste tagasivõtmiste kasutamiseks üksnes kutselistele investoritele vastavalt eurofondide direktiivi artikli 18a lõikele 2 ja alternatiivsete investeerimisfondide valitsejate direktiivi artikli 16 lõikele 2b. ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 12 5.3 Suunised lahjendusvastaste vahendite kohta 33. Fondivalitsejad peaksid investorite olulise lahjenduse ja esimese tegutseja võimaliku eelise leevendamiseks kaalutlema kõigi fondiliikide jaoks lahjendusvastaste vahendite valimist. 34. Fondivalitsejad peaksid hoolikalt hindama lahjendusvastaste vahendite aktiveerimise eri tasemeid fondi tasandil ning eelnevalt kehtestama ja korrapäraselt läbi vaatama asjakohased ja usaldusväärsed aktiveerimiskünnised, et vältida olulist lahjendavat mõju investoritele nii tavapärastes kui ka halvenenud turutingimustes sõltuvalt investeerimisstrateegiast, valitsetavatest varadest, suurusest ja portfelli omadustest, hinnangulisest likviidsuskulust, investoriprofiilist, iga fondi likviidsusprofiilist ja varasematest rahavoogudest. 35. Fondivalitsejad peaksid arvestama, et lahjendusvastaste vahendite aktiveerimine võib olla teatud olukordades keerukam, näiteks kui turu likviidsus on piiratud ja/või kui väärtuse hindamine on ebakindel. Sellistel juhtudel võivad fondivalitsejad lisaks lahjendusvastastele vahenditele kaalutleda muude likviidsuse juhtimise vahendite kasutamist (nt kvantitatiivsed likviidsuse juhtimise vahendid). 36. Fondivalitsejad peaksid tagama, et lahjendusvastaste vahendite aktiveerimine ei mõjuta fondivalitseja kohustust hinnata kõiki varasid alati õiglaselt ja asjakohaselt. 37. Fondivalitsejad peaksid aktiveerima lahjendusvastased vahendid nii tavapärastes kui ka halvenenud turutingimustes, et kehtestada hinnangulised likviidsuskulud märkivatele ja/või tagasivõtvatele investoritele. Hinnanguline likviidsuskulu peaks: a) sisaldama märkimiste, tagasiostmiste või tagasivõtmistega seotud otseseid tehingukulusid; b) arvestama kaudseid tehingukulusid, sealhulgas varade ostu või müügi olulist turumõju, üksnes siis, kui see on investeerimisstrateegia jaoks asjakohane ja seda hinnatakse parimal võimalikul viisil; mõistlik sisend turumõju hindamiseks võiks olla sarnastes turutingimustes tehtud varasemate tehingute analüüsimine, et võrrelda korralduse andmise ajal kehtinud hinna ja lõpliku tehinguhinna erinevust; c) põhinema algselt kuludel, mis on seotud kõigi portfellivarade proportsionaalse osa tehingutega (proportsionaalne käsitlus), v.a kui see ei kajasta tegeliku likviidsuskulu õiglast hinnangut. Kui proportsionaalne käsitlus ei kajasta likviidsuskulu õiglast hinnangut, võib hinnangut korrigeerida, et kajastada paremini eeldatavat likviidsuskulu, kui tehakse tehinguid valitud üksikosalustega portfellis. Fondivalitsejad võivad kaalutleda proportsionaalse kulu kasutamist ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 13 stressiolukorras, kui see on kõige asjakohasem leevendamaks võimalikku lahjenduse mõju allesjäänud investoritele. 38. Tagamaks, et lahjendusvastaste vahendite kalibreerimine kajastab tõhusalt hinnangulisi likviidsuskulusid, peaks fondivalitseja eelmise punkti kohaselt kalibreerimist korrapäraselt läbi vaatama ja vajaduse korral korrigeerima. 39. Fondivalitsejad peaksid asjaomase riikliku pädeva asutuse nõudmisel suutma tõendada, et lahjendusvastaste vahendite kalibreerimine on õiglane ja mõistlik nii tavapärastes kui ka halvenenud turutingimustes, arvestades investorite parimaid huve. 5.3.1 Suunised tagasivõtmistasude kohta 40. Fondivalitsejad võivad kaalutleda tagasivõtmistasude valimist kõigi fondiliikide jaoks, kuid tagasivõtmistasud võivad olla kõige kasulikumad järgmiste fondide korral: a) fondid, mis investeerivad varadesse, millel on fikseeritud, läbipaistvad ja/või prognoositavad tehingukulud, näiteks kinnisvarafirma tasud või notaritasud, ja/või millel on väikese varieeruvusega tehingukulud (nt kinnisvaratehingute korral fikseeritud maksud ja tasud); b) fondid, mis investeerivad vähelikviidsetesse varadesse, kus muid lahjendusvastaseid vahendeid, näiteks kõikuvat hinnakujundust, võib olla keeruline või võimatu rakendada harvaesinevate või piiratud hinnastamise allikate tõttu. 41. Eelmääratud tagasivõtmistasude vahemiku kalibreerimisel peaksid fondivalitsejad kohaldama metoodikat, mis juhul, kui see on staatiline, võimaldab läbivaatamist ja korrigeerimist, et kajastada suuremaid likviidsuskulusid või halvenenud turutingimusi. 5.3.2 Suunised kõikuva hinnakujunduse kohta 42. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema kõikuva hinnakujunduse valikut fondide jaoks, mille alusvaraga kaubeldakse aktiivselt ning mille kauplemiskulude teave (ostu- /müügihind) on kättesaadav ja mida ajakohastatakse sageli, eriti kui fondid investeerivad peamiselt varadesse, millel on turust sõltuvad likviidsuskulud. Fondivalitsejad peaksid arvestama, et kõikuv hinnakujundus võib olla vähem sobiv, kui kauplemiskulud ei ole kergesti kättesaadavad. 43. Fondivalitsejad peaksid konkreetse kõikuva hinnakujunduse mudeli (täielik, osaline ühe või astmelise kõikumisteguriga) aktiveerimise ja kõikumisteguri kalibreerimise ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 14 otsustamisel lähtuma turutingimustest, tuginedes fondivalitseja määratud metoodikale. 44. Kõikuva hinnakujunduse kalibreerimisel peaksid fondivalitsejad tagama, et kõikumisteguris sisaldub hinnanguline likviidsuskulu, sealhulgas asjakohasel juhul ka tehingute oluline turumõju, arvestades turutingimusi ja kooskõlas punkti 37 põhimõtetega. 45. Fondivalitsejad võivad kehtestada maksimaalse kõikumisteguri. Kui kõikumisteguri korrigeerimine ületab maksimaalset kõikumistegurit, peaks fondivalitseja pädeva asutuse nõudmisel suutma tagantjärele põhjendada korrigeeritud kõikumistegurit. 46. Fondivalitsejad peaksid tagama, et maksimaalse kõikumisteguri ümberkalibreerimise otsus on põhjendatud ja tehtud investorite parimates huvides. 5.3.3 Suunised kahetise hinnakujunduse kohta 47. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema kahetise hinnakujunduse valimist kui potentsiaalselt sobivat lahendust fondidele, mis investeerivad peamiselt varadesse, mille likviidsuskulud kajastuvad peamiselt ostu-müügi noteeringute vahes. 48. Kuigi kahetine hinnakujundus võib olla sobivam fondidele, mis investeerivad varadesse, mille likviidsuskulud koosnevad peamiselt ostu-müügi noteeringute vahest, peaksid fondivalitsejad vara puhasväärtuse täiendava korrigeerimisega eraldi arvestama mis tahes olulist turumõju või otseseid tehingukulusid. 5.3.4 Suunised lahjendusvastase tasu kohta 49. Fondivalitsejad peaksid arvestama, et lahjendusvastane tasu on eriti asjakohane järgmiste fondide jaoks: a) fondid, kus on investorite suur koondumine (vähe investoreid), et vähendada riski, et üks või mitu investorit võivad oma osakud lühikese etteteatamisajaga täielikult tagasi võtta; b) fondid, millel on oluline märkimis- ja/või tagasivõtmise tase, mis võib negatiivselt mõjutada fondi olemasolevaid investoreid (nt vara puhasväärtuse seisukohast väiksemaid fonde võib rohkem mõjutada suurte tagasivõtmiste põhjustatud likviidsuskulu); c) fondid, mis investeerivad vähelikviidsetesse varadesse (nt spekulatiivsed võlakirjad, väikese kapitalisatsiooniga aktsiad); ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 15 d) fondid, mille korral on kauplemiskulude teave (ostu-/müügihind) üldiselt kättesaadav (nt fondid, mis investeerivad varadesse, millel on turust sõltuvad likviidsuskulud). 50. Fondivalitsejad peaksid arvestama, et lahjendusvastast tasu võib aktiveerida jooksvalt või dünaamiliselt, tuginedes eelmääratletud käivitavatele teguritele ja künnistele. 51. Kuigi lahjendusvastast tasu võib rakendada tavapärastes turutingimustes järjepidevalt, peaksid fondivalitsejad läbi vaatama selle kalibreerimise seoses muutuvate turutingimustega, et tagada selle tõhusus fondi likviidsuse säilitamisel. 52. Fondivalitsejad peaksid kalibreerima lahjendusvastast tasu samade tegurite alusel, millega kalibreeritakse kõikumistegureid, st lahjendusvastase tasu kalibreerimine peaks hõlmama kõiki hinnangulisi otseseid ja kaudseid tehingukulusid, kui see on asjakohane ja kooskõlas punkti 37 põhimõtetega, ning seda tuleks läbi vaadata ja vajaduse korral korrigeerida, et tagada tasu regulaarne muutmine vastavalt turutingimustele. 5.4 Suunised kõrvalkontode kohta 53. Fondivalitsejad peaksid kaalutlema kõrvalkontode aktiveerimist üksnes erandlikel asjaoludel ja juhul, kui see on põhjendatud investorite huve silmas pidades. Mitteammendav loetelu erandlikest asjaoludest, mille korral võib fondivalitseja kaalutleda kõrvalkontode aktiveerimist, hõlmab järgmist: a) sellise fondi portfelli konkreetse osa väärtuse hindamise oluline ebakindlus ja/või mittelikviidsus, millel puudub aktiivne turg ja/või millega kauplemine on keelatud (nt sanktsioonide tõttu) ja/või mille õiglane väärtuse hindamine ei ole ajutiselt kättesaadav, eesmärgiga eraldada see ülejäänud fondist (et see osa jääks investoritele avatuks); b) konkreetset sektorit või piirkonda mõjutav pettus, finantskriis või sõda. 54. Kõrvalkontode kalibreerimisel peaksid fondivalitsejad kaalutlema järgmist: a) kõrvalkonto aktiveerimise asjaolude määramine ja määratlemine, millal selliseid tingimusi enam ei esine; b) kriteeriumide kehtestamine, et hinnata ja jälgida tingimusi, mis ajendasid kõrvalkonto kasutamise; ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 16 c) kaalutlema, kas kõrvalkontode võimalike kohustuste haldamiseks oleks kasulik paigutada teatud rahasumma; d) kõrvalkontode otsuse läbivaatamise ja võimaliku muutmise kriteeriumid ning muutuvad asjaolud, mis seda õigustaksid. ESMA - 201-203 rue de Bercy - CS 80910 - 75589 Paris Cedex 12 - Prantsusmaa - www.esma.europa.eu 17 18

ESMA34-671404336-1364_Guidelines_on_liquidity_mana

Classification

Pipeline Progress

🔄 Pipeline Journey

🤖 How this summary was made

Full AI Instructions